行业近况
本周铝价上涨，国内库存下降。本周铝价收21330元/吨，周环比+3.34%，据我们测算电解铝行业平均利润为4725元/吨，周环比+3.25%。
国内社库、上期所、LME库存周环比-0.53%，-6.70%、+0.40%。供给端：据阿拉丁、SMM&IAI统计，6月份，中国电解铝建成产能4280.1万吨，在产产能3958.6万吨，开工率92.49%；7月中国电解铝产量327.9万吨，同比+5.06%，7月海外电解铝产量240.4万吨，同比+2.6%需求端：据SMM统计，本周铝加工龙头企业开工率下滑0.2ppt，至68.99%，分行业看，周内铝线缆企业开工持稳小增，原生铝合金板块因硅、镁等中间合金价格高位等因素影响，部分企业下调了开工率，铝型材空头企业因订单表现不佳及铝价高位运行，开工率小幅下降。7月中国铝型材、铝杆线、铝板带箔、再生铝合金企业开工率同比3.16ppt，+0.44ppt。
+3.85ppt +5.59ppt，环比-2.38ppt.0.2ppt。-3.9ppt-0.94ppto成本端：本周氧化铝、动力煤、预焙阳极市场价分别为2779元/吨(周环比+2.51%)，1167.5元/吨(周环比+6.3896)，5090元/吨(周环比+6.90%)。
评论
中国有色协会召开电解铝保供稳价视频会，防恶意炒作和非理性大涨。据中国有色协会，8月30日协会召开国内十家骨干电解铝企业视频会，要求做好大宗商品保供稳价工作，防范铝价恶意炒作和非理性大幅上涨。我们认为本次会议有望继续保障电解铝供给、稳定市场价格预期。
广西明确能耗双控要求9月电解铝限产，供给端继续压制。据我的有色网，8月30日广西召开能耗双控会议，明确提出9月电解铝厂的用电负荷及产量要求。叠加前期新疆明确产能天花板，内蒙地区实施能耗双控，南网电力持续紧张，云南、内蒙、广西、贵州等地电解铝厂分别限电停产约120/40/41/10万吨在产产能，合计211万吨占总产能比例5.3%6；此外可能延迟90/80/10/35万吨待投产产能，合计215万吨占总产能5.4%，我们认为，电解铝供给收缩的逻辑进一步加强，给予铝价稳定支撑。
广西能耗双控要求9月氧化铝产量减产50%，支撑氧化铝价上涨。据我的有色网，广西本次能耗双控会议明确当地的6家氧化铝企业9月份产量不得超过2021年上半年平均月产量的50%。我们认为广西氧化铝产量占我国总产量14%，短期限产导致国内流通现货减少，有望支撑氧化铝价格上涨，但本次会议仅对9月产量实施限制，后续计划还待观察。
估值与建议
建议关注碳中和受益程度高、产能成长性强、氧化铝自给率低、业绩弹性大的云铝股份(未覆盖)、神火股份(未覆盖)、天山铝业(未覆盖)、中国铝业，以及铝加工全产业链一体化、汽车板龙头南山铝业(未覆盖)。
风险
全球经济复苏低于预期；电解铝新增产能超预期；美联储提前货币紧缩。
（文章来源：中国国际金融）
文章来源：中国国际金融