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1.1 宏观因子： “通胀交易”预计逐步缓解(1/2)
“通胀交易”主导的今年以来资产表现：
通胀预期和成本压力打击全球权益市场；
石油、农产品、金属、黄金等大宗商品价
格均处在历史高位；
CTA策略一枝独秀；
通胀因子展望：渐入下行趋势
1)一致预期预测值：预计2022年逐月回落，23年开始有小幅上升。
2)模型外推预测值：预计未来1年逐月回落。
剩余流动性因子：预计保持震荡
1)一致预期预测值：预计2022年6月见底，此后逐月回升，2023年2月再次开始下行。
2)模型外推预测值：预计2022年6月见底，此后逐月回升。
1.2 风险溢价：权益风险补偿处在高位，历史并不陌生
ERP指标：历史的85%分位数；
PIR指标：历史的94%分位数；
过去5 年类似的水平发生在：2020年2月、2018 年11月、2016年2月等。
历史数据看，当ERP指标/PIR指标处于历史高分位数水平时，股市估值相对优势明显，未来一年正收益概率较大、中枢较高。
关注波动控制能力
板块分散、多赛道均衡：具备多产业覆盖和个股研究能力，横向比较、权衡分散逆向布局：“在人少的地方发掘机会”，赛道回调阶段凸显强力的韧性股债配置：具备对资产大周期的风险识别意识和配置能力；价值成长：估值的安全性优先于成长性；但避免“估值陷阱”
风险因素
部分产品无净值、净值不完整或分类失当导致业绩统计不准确部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩相对高估；未能区分主从基金可能导致产品业绩或规模的重复统计；部分估算数据可能与实际存在差异；
行业趋势或者策略展望判断可能与实际发展不符。
（文章来源：中信证券）
文章来源：中信证券